EBITDA คืออะไร? ทำไมวอร์เรน บัฟเฟตต์ ถึงออกโรงเตือน!

EBITDA ถือได้ว่า เป็นตัวช่วยสำคัญที่นักลงทุนหลาย ๆ คน เลือกหยิบเข้ามาใช้ในการวิเคราะห์หรือประเมินบริษัทว่า มีกำไรหรือขาดทุนมากน้อยแค่ไหน ก่อนที่พวกเขาจะตัดสินใจซื้อหุ้นของกิจการนั้น ๆ ซึ่งดูเหมือน EBITDA จะเป็นสูตรคำนวณที่มีความสำคัญมาก

แต่รู้หรือไม่? นักลงทุนระดับโลกอย่าง วอร์เรน บัฟเฟตต์ ไม่ปลื้มการคำนวณนี้เท่าไหร่นัก อีกทั้งยังเตือนให้นักลงทุนระมัดระวังในการใช้ EBITDA อีกด้วย!

ในวันนี้ทีมงาน Gotradehere จะพาไปขยายความรู้เกี่ยวกับ EBITDA ว่าคืออะไร? ทำไมวอร์เรน บัฟเฟตต์ ถึงออกโรงเตือน และช่วยให้นักลงทุนได้รู้จักกับ EBITDA มากยิ่งขึ้น

EBITDA คืออะไร?

EBITDA คือ ตัวเลขที่ใช้วัดความเป็นไปได้ของการสร้างกำไรในองค์กร โดยเป็นกำไรจากการดำเนินงานของบริษัทที่เป็นส่วนของเงินสดจริง ๆ  ซึ่ง EBITDA จะไม่คำนึงถึงต้นทุนทางการเงินอื่น ๆ เช่น ดอกเบี้ย, ภาษี และค่าเสื่อมสภาพ 

Tip! EBITDA ถูกย่อมาจากคำเหล่านี้ ได้แก่

• Earning คือ กำไร
• Before คือ ก่อน
• Interest คือ ดอกเบี้ยจากการกู้ยืม
• Tax คือ ภาษี
• Depreciation คือ ค่าเสื่อมราคา
• Amortization คือ ค่าตัดจำหน่าย

เรียกได้ว่า EBITDA เป็นตัวช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบบริษัทที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน ซึ่งสามารถวิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไรของกิจการอื่น ๆ ได้อย่างตรงไปตรงมา อีกทั้งยังสามารถประเมินได้ว่า บริษัทที่เข้ามาลงทุนนั้นมีโอกาสในการสร้างกำไรมากน้อยเท่าใดอีกด้วย

EBITDA คำนวณอย่างไร

ปกติแล้ว EBITDA สามารถคำนวณได้ 2 วิธี ได้แก่

1. อิงจากรายได้สุทธิ

EBITDA = รายได้สุทธิ+ภาษี+ดอกเบี้ยจ่าย+ค่าเสื่อม+ค่าตัดจำหน่าย

2. อิงจากรายได้ของการดำเนินการ

EBITDA = รายได้จากการดำเนินการ+ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย

* ข้อสังเกต : การคำนวณ EBITDA ให้ดูการเปรียบเทียบค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายของบริษัทให้ดี หากบริษัททำ EBITDA ได้สูงกว่าค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายนั้น แสดงให้เห็นว่า บริษัทนั้น ๆ ใช้สินทรัพย์ในการทำธุรกิจได้อย่างคุ้มค่า

EBITDA Margin

สำหรับ EBITDA Margin เป็นอัตราส่วนที่บ่งบอกถึงความสามารถในการทำกำไรก่อนหักดอกเบี้ย, ภาษี รวมถึง ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ซึ่งอัตราส่วนนี้มีความสำคัญเป็นอย่างมาก เพราะจะใช้ในการแสดงค่าใช้จ่ายในการดำเนินการขององค์กรที่สามารถสะท้อนได้ว่า ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ถูกใช้ไปเท่าใด อีกทั้งยังสามารถวิเคราะห์เกี่ยวกับบริษัทยามเจอวิกฤตได้

การคำนวณของ EBITDA Margin สามารถคำนวณได้ ดังต่อไปนี้

• EBIT คือ กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษี
• ค่าเสื่อมราคา คือ ค่าใช้จ่ายที่เสื่อมสภาพลงของสินทรัพย์ต่าง ๆ ในบริษัท เช่น โรงงานและเครื่องจักร เป็นต้น
• ค่าตัดจำหน่าย คือ ค่าใช้จ่ายที่หักจากการเสื่อมลงของสินค้าที่ไม่มีตัวตน เช่น ค่าโฆษณา และค่าลิขสิทธิ์ เป็นต้น

ตัวอย่างการคำนวณ EBITDA

บริษัท B มีการดำเนินกิจการที่สามารถสร้างรายได้ทั้งหมด 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีรายการของผลตอบแทน สามารถแบ่งออกได้ ดังต่อไปนี้

• ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายทั้งหมด 10,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ
• ดอกเบี้ยจ่าย 5,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ
• รายได้สุทธิ (หลังหักภาษีและดอกเบี้ยจ่าย 20%) 30,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ
• ภาษี 5,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ
• ค่าใช้จ่ายอื่น ๆ 90,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ

หากต้องการหาค่า EBITDA ของบริษัท B สามารถคำนวณได้จากสูตรข้างต้น ดังนี้

EBITDA = 30,000,000+5,000,000+5,000,000+10,000,000

ดังนั้น ค่า EBITDA ของบริษัท B = 50,000,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ตัวอย่างการคำนวณ EBITDA Margin ของบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) : PTT

การคำนวณ  EBITDA Margin ของหุ้น PTT ของบริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) ที่ดำเนินธุรกิจหลากหลายประเภท ได้แก่ 1.) ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ 2.) ธุรกิจระบบท่อส่งก๊าซธรรมชาติ และ 3.) ธุรกิจการค้าระหว่างประเทศธุรกิจใหม่และโครงสร้างพื้นฐาน เป็นต้น

บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) : PTT มีงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จตั้งแต่ปี 2563 – 2566 ดังต่อไปนี้

ที่มา : SET

ค่า EBITDA Margin ของบริษัทปตท. จำกัด (มหาชน) : PTT ปี 2564-2566 สามารถคำนวณได้จากสูตร ดังต่อไปนี้

ค่า EBITDA Margin (แต่ละปี)	สูตร	ค่า EBITDA Margin
2564	401,375.16*100/2,258,818.49	17.77%
2565	418,160.76*100/3,367,202.70	12.42%
งบ 6 เดือน 2566	205,744.65*100/1,534,754.74	13.41%

อัตราส่วนทางการเงินของบริษัทปตท. จำกัด (มหาชน) : PTT ตั้งแต่ปี 2564 – 2566 มีรายละเอียดดังต่อไปนี้

ที่มา : SET

จากที่กล่าวมา เห็นได้ว่า EBITDA Margin ค่อนข้างปรับตัวขึ้นลงไม่ค่อยสม่ำเสมอ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (%) ตั้งแต่ปี 2564-2565 มีกำไรเพิ่มและลดลง ซึ่งเกิดจากสาเหตุที่มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มมากขึ้น อีกทั้งค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นในปี 2565 

ส่งผลให้ EBITDA Margin ปี 2565 มีแนวโน้มปรับลดลงตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสแรกของปี 2566 มี EBITDA Margin และอัตรากำไรขั้นต่ำ (%) ปรับตัวเพิ่มขึ้น

ดังนั้น สิ่งที่นักลงทุนต้องวิเคราะห์ต่อไป คือ ภาพรวมในปี 2566 ว่า EBITDA Margin ของบริษัทปตท. จำกัด (มหาชน) : PTT จะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในงบประจำปีได้จริงหรือไม่ ซึ่งนักลงทุนจะต้องประเมินถึงความคุ้มค่าจากการลงทุนใน PTT ต่อไป

* หมายเหตุ : การยกตัวอย่างในบทความนี้เป็นเพียงการศึกษาเบื้องต้นเท่านั้น ไม่ได้มีเจตนาในการชี้นำการลงทุนแต่อย่างใด นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนการลงทุน

EBIT และ EBITDA ต่างกันอย่างไร?

อัตราส่วน EBIT คือ อัตราส่วนที่บ่งบอกถึงความสามารถในการทำกำไรก่อนการหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษี ส่วน EBITDA คือ อัตราส่วนที่บ่งบอกถึงความสามารถในการทำกำไรก่อนการหักดอกเบี้ยจ่าย, ภาษี, ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย

EBITDA Margin เท่าใดจึงจะเหมาะสม

ค่า EBITDA Margin ที่เหมาะสมนั้น สามารถสังเกตได้ตามรายละเอียด ดังต่อไปนี้

• EBITDA Margin > 0 เป็นบวก หมายความว่า บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงาน
• EBITDA Margin < 0 เป็นลบ หมายความว่า บริษัทมีการขาดทุน

EBITDA ใช้งานได้อย่างไร?

EBITDA สามารถใช้งานได้ 2 หน้าที่ ดังต่อไปนี้

• สามารถนำมาประยุกต์กับการใช้ธุรกิจที่มีค่าเสื่อมสูงได้ เพราะเป็นการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีราคาสูงเป็นอย่างมาก เช่น โรงไฟฟ้าและโรงแรม เป็นต้น
• สามารถใช้เปรียบเทียบประสิทธิภาพในการดำเนินงานของบริษัทที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกันได้ ซึ่งบริษัทใดที่มีค่า EBITDA สูง จะแสดงให้เห็นว่า เป็นบริษัทที่มีแนวโน้มเติบโต อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจะต้องดูค่าเสื่อมควบคู่ไปด้วย เพราะหากมีค่าเสื่อมสูงมาก แต่กำไรไม่สูงตามก็ถือว่าบริษัทเริ่มเข้าขั้นวิกฤต

EBITDA มีประโยชน์อย่างไรกับนักลงทุน

• ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายไม่ถือว่าเป็นค่าใช้จ่ายที่เป็นเงินสด อีกทั้งค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายของแต่ละบริษัทมีความแตกต่างกัน ทำให้นักลงทุนสามารถเห็นถึงกระแสเงินสดของกิจการนั้น ๆ ได้
• EBITDA จะมีประสิทธิภาพ หากเปรียบเทียบกับธุรกิจประเภทเดียวกันเท่านั้น
• สามารถใช้วัดความสามารถด้านบริหารของบริษัทได้ เพราะ EBITDA คือ กำไรก่อนดอกเบี้ย, ภาษี, ค่าเสื่อม และค่าตัดจำหน่าย ซึ่งเป็นการวัดถึงกำไรที่แท้จริงของบริษัท

ทำไมวอร์เรน บัฟเฟตต์ ถึงออกโรงเตือนเรื่อง EBITDA

---

“การนำตัวเลข EBITDA คือ การใช้ข้อมูลเกี่ยวกับมูลค่าที่เฟ้อเกินกว่าที่กิจการควรจะเป็น“

— วอร์เรน บัฟเฟตต์, ปี 2002

---

แม้ว่า EBITDA จะมีส่วนช่วยในการเปรียบเทียบความคุ้มค่าของแต่ละบริษัทได้ แต่นักลงทุนชื่อดังระดับโลก อย่าง วอร์เรน บัฟเฟตต์ กลับเอ่ยเตือนในการนำ EBITDA เข้ามาใช้ เพราะเขาให้ความคิดเห็นว่า ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายถือว่าเป็นค่าใช้จ่ายเช่นเดียวกัน เพียงแต่เป็นการแบ่งจ่ายเป็นงวดเท่านั้น

วอร์เรน บัฟเฟตต์ ให้เหตุผลว่า การที่ธุรกิจต้องเสียเงินสดไปเต็ม ๆ ทั้งก้อน เพื่อซื้อสินทรัพย์ ซึ่งสินทรัพย์นั้น ๆ ยังไม่ได้ให้ประโยชน์อะไรเลย เพราะนักลงทุนจำเป็นต้องดูค่าใช้จ่ายเหล่านี้ควบคู่กันไปด้วย เพื่อให้คะแนนได้ว่า บริษัทมีความเก่งมากน้อยแค่ไหน

โดยวอร์เรน บัฟเฟตต์ กล่าวเพิ่มเติมว่า เขาชื่นชอบบริษัทที่สามารถสร้างกระแสเงินสดได้ทันที เพราะแทนที่จะต้องจ่ายเงินหรือลงทุนไปก่อน แล้วค่อยได้รับเงินสดกลับมา สู้ไปให้ความสนใจกับบริษัทที่ไม่จำเป็นต้องลงทุนเยอะ แต่กลับมีกระแสเงินสดกลับมาอย่างต่อเนื่องจะดีกว่า

วอร์เรน บัฟเฟตต์ แสดงให้เห็นว่า ผู้บริหารในบริษัทนั้น ๆ สามารถสร้างยอดขายให้เติบโตได้ โดยไม่จำเป็นต้องมีค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มมากขึ้นก็สามารถบริหารและดำเนินกิจการนั้น ๆ ได้

ดังนั้น นี่จึงเป็นเหตุผลให้วอร์เรน บัฟเฟตต์ ไม่ชื่นชอบค่า EBITDA ที่บรรดานักลงทุนนำมาวิเคราะห์ เพราะการนำตัวเลข EBITDA เข้ามาใช้เป็นมูลค่าที่เฟ้อเกินกว่าที่กิจการควรจะเป็นนั่นเอง

ข้อควรระวังของ EBITDA

• EBITDA สามารถปรับแต่งได้ โดยสามารถปรับตัวเลขดอกเบี้ยที่บริษัทจ่ายไป เมื่อรวมกับค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายแล้ว ทำให้รายได้ของบริษัทจะได้มากกว่ารายได้จริง
• การคำนวณ EBITDA มีโอกาสผิดพลาดได้ 
• EBITDA ไม่ได้เปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน เพราะบางบริษัทยังคงรักษาระดับการทำกำไรได้สูง แต่สภาพคล่องของบริษัทกลับต่ำลงก็สามารถเกิดขึ้นได้

---

คุณกำลังมองหาบทความล่าสุด อยู่หรือเปล่า?

10 หุ้นไทยมาแรง พื้นฐานดีปี 2023 ซื้อตัวไหนดี?

กองทุน RMF ตัวไหนดี 2566 ใช้ลดหย่อนภาษีได้จริงไหม?

Stochastic Oscillator คืออะไร? พร้อมอธิบายการใช้เทรดขั้นพื้นฐาน

สรุป EBITDA

EBITDA คือ ตัวเลขที่ใช้วัดการสร้างกำไรในองค์กร โดยเป็นส่วนของเงินสดที่หักก่อนดอกเบี้ยจ่าย และภาษี ซึ่งนักลงทุนมักคำนวณ EBITDA Margin ที่สามารถนำมาเปรียบเทียบบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันได้ ก่อนการตัดสินใจลงทุน อีกทั้งยังสามารถวิเคราะห์ถึงความคุ้มค่าในการลงทุนในบริษัทนั้น ๆ หาก EBITDA Margin มีค่ามากกว่า 0 ก็แสดงว่า บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานนั่นเอง

อย่างไรก็ดี EBITDA ไม่ได้การันตีว่า คุณจะสามารถประเมินบริษัทได้ 100% เพราะข้อควรระวังเกี่ยวกับตัวเลขนี้ คือ การคำนวณมีโอกาสที่จะผิดพลาด รวมทั้งยังมีข้อจำกัดที่ถกเถียงกันในบรรดานักลงทุนหลายอย่าง ยกตัวอย่างเช่น การนำตัวเลข EBITDA เข้ามาใช้เป็นมูลค่าที่เฟ้อเกินกว่าที่กิจการควรจะเป็น

ดังนั้นแล้ว นักลงทุนควรที่จะพิจารณาปัจจัยอื่น ๆ ควบคู่ไปด้วย เพื่อให้ทราบว่า สิ่งที่คุณต้องการจะลงทุนนั้น มีความเหมาะสมและคุ้มค่าหรือไม่

ที่มา : SET